CROSS-ASSET : Optimisme Relatif
Face à la désertion de X, J’ai plutôt décidé de cesser d’acheter les fusées d'Elon Musk.
Les marchés ont accueilli positivement le début de l’administration Trump2, notamment grâce à de nouveaux records sur les indices actions et à une saison de résultats solides. L'optimisme économique aux États-Unis reste palpable, et le sentiment « Risk-On » se renforce avec la progression des actions, particulièrement en Europe. Les actions cycliques et du luxe ont performé, notamment en zone euro (Eurostoxx 50 en forte hausse). De plus, la saison de résultats du T4 fait un démarrage plutôt encourageant des deux côtés de l’atlantique. Toutefois, la prudence demeure face aux incertitudes politiques, notamment autour des politiques commerciales de Trump (pour l’instant avec une tonalité un peu plus « soft » qu’attendue), et aux risques inflationnistes. La correction du pétrole et la récente volatilité sur le dollar illustrent l’impact des décisions (ou des paroles tout du moins) politiques! La semaine prochaine sera chargée avec notamment la Banque centrale US (statu quo) et la BCE (-25 pb attendus ?) mais également avec les résultats d’Apple, Tesla, Meta et Microsoft !
CHANGE : Retour de la Volatilité
Après les émeutiers du capitole, Trump accorde une grâce totale à Gargamel, Dark Vador, Freddy Krueger et Scar, l'oncle de Simba!
Le marché des changes a été marqué par un affaiblissement général du dollar, notamment après les déclarations plus modérées de Trump sur les droits de douane, réduisant ainsi la "prime" dollar. Les devises à forte volatilité (ou bêta élevé), comme le dollar néo-zélandais et les couronnes suédoise et norvégienne ( et même si la chute de près de 3% des prix Brent a pesé sur cette dernière), ont le plus profité de cette baisse. Le yen a aussi progressé, suite à la hausse de 25 pb du taux directeur par la Banque du Japon (BOJ), qui a également relevé ses prévisions d'inflation. Le contexte global reste incertain, avec des banques centrales comme la BCE et la Fed qui peinent à délivrer un message clair, ce qui pèse sur les anticipations de taux d’intérêt. Les devises EM rebondissent (leur meilleure semaine depuis juin 2023). Enfin, la relative retenue des déclarations de Trump sur les relations commerciales avec la Chine ont permis au Chinese Yuan d’enregistrer une importante hausse.
TAUX : Divergence des Politiques Monétaires
Ma technique Verisure: Si quelqu’un essaye d’entrer chez moi par effraction, il trébuchera sur toutes mes chaussures devant la porte et se fracassera le crane !
Les taux d’intérêt sont restés relativement stables, bien que des ajustements aient eu lieu en réponse aux « bruits » politiques et économiques. Aux États-Unis, les attentes d’une réponse de la Fed face à l'inflation ont entraîné un léger rebond des taux réels, en particulier sur les maturités intermédiaires. En Europe, les taux ont évolué peu, malgré des perspectives de croissance mitigées et une politique de la BCE orientée vers des baisses supplémentaires des taux pour soutenir l’économie. Les obligations souveraines, notamment en France, ont montré une bonne demande, réduisant les spreads. Toutefois, l’incertitude sur la croissance économique pourrait conduire les investisseurs à réajuster leur positionnement sur la duration des obligations. Le marché se confortent dans un pricing de 4 baisses de taux en 2025 pour la BCE, alors que la situation macroéconomique de la zone reste délicate.
Bonne semaine à tous
